2022年数字货币行业研究报告（附下载）

一、数字货币蓬勃发展，数字人民币构建全新支付体系

1.1 数字货币：快速发展的新型货币

数字货币（DCEP）：DC（Digital Currency）是指数字货币，EP（Electronic Payment）是指电子支付。 数字货币（DCEP）不依赖于任何实物，是由基于密码学的计算机程序生成的。 它被统称为数字货币，因为它使用加密技术摒弃了传统的物理形式。 与传统实物货币相比，数字货币具有不可伪造、点对点快速交易、流通便捷等特点。 根据是否由央行发行，数字货币可分为法定数字货币和非法定加密货币。 法定数字货币是指央行数字货币（CBDC），非法定加密货币又可以分为普通加密货币和稳定币。 代表性的常见加密货币有比特币（BTC）、以太坊（ETH）等，代表性的稳定币有泰达币（USDT）、天秤座（Libra）等。

区块链是数字货币发展的底层技术。 海外货币发行导致了加密货币的盛行。 区块链是一种链式数据结构，按照时间顺序将数据块按顺序组合起来，并通过密码学保证不可篡改和不可伪造的分布式账本。 本质是一个去中心化的数据库，具有去中心化、不可篡改、匿名等特点。 数字货币是利用区块链技术的去中心化等特点而发展起来的（央行的数字货币不是去中心化的）。 此外，数字货币尤其是加密货币在海外的兴起也与海外主权货币的超发有关。 一方面，海外主要法币超发导致主权信用贬值，另一方面，货币超发导致资金流入以加密货币为代表的风险资产。 这些都让数字货币越来越受欢迎。

数字货币的发展主要经历了探索期（1983-2007年）、实践期（2008-2017年）、发展期（2018-2019年）和规范期（2019年至今）四个阶段。 1）探索期，David Chaum于1983年首次提出匿名数字货币。此后，随着各研究者的探索，数字货币的安全性等问题逐渐得到完善，数字货币的雏形逐渐成型. 2）实践期间，以2008年中本聪发明比特币（BTC）为标志，各种加密货币迅速​​发展。 随着2015年以太坊的发布，智能合约的概念逐渐流行起来，比特币的价格也迅速上涨。 3）发展时期，稳定币迎来快速发展。 2018年，稳定币USDT交易量暴增。 2019年，Facebook发布Libra白皮书，Libra实现快速发展。 4）规范期，随着Libra对各国主权货币的挑战，各国央行加大了对数字货币的研究和跟进力度，逐步试点央行数字货币。 与此同时，天秤座也逐渐没落。

1.2 央行数字货币：央行数字货币发展加速，中国处于领先地位

中央银行数字货币（CBDC）是各国中央银行发行的具有法定货币地位的数字货币。 央行数字货币具有与传统实物货币相同的功能，可以作为交换媒介、价值尺度、支付手段和价值储存手段。 央行数字货币和普通加密货币都是基于密码学加密、完全数字化的新型货币，但有本质区别。 普通加密货币多由某个组织或个人发行，不具有法律可偿性。 央行数字货币以国家信用为担保，其作用完全等同于现金的一般流通。

2019年Libra推出后，央行数字货币发展加速。 2019年，Facebook发布Libra白皮书数字货币泰达币，通过锚定美元来维持币值稳定。 各国央行担心Facebook推出的全球稳定币会给国际货币体系、支付结算体系、货币政策、跨境资本流动管理带来诸多风险和挑战。 所以2019年之后，世界各国央行都明显加快了对数字货币的研究。 国际清算银行最新调查报告显示，65个国家或经济体中约86%的央行开展了数字货币研究，进行实验或概念验证的央行数量从2017年的42%上升至2019 年到 2020 年将达到 60%。

中国人民银行从2014年起成立了专门的法定数字货币研究组。2016年，中央银行直属的中国数字货币研究所正式成立。 当年提出了两层操作系统，M0定位，银行账户松耦合，匿名可控。 数字人民币的顶层设计和基本特征。 2017年底，央行开始了数字人民币的研发工作，逐步打造出完整的数字人民币APP。 2020年4月，央行开始在深圳、苏州、雄安、成都和北京冬奥现场开展数字人民币试点。 2020年10月，上海、海南、长沙、西安、青岛、大连新增6个试点，中国数字人民币试点和应用逐步完善。

中国数字人民币的发展走在了各国的前列。 目前全球已有89个国家关注央行数字货币，央行数字货币的研究和应用在主要经济体中处于领先地位。 目前全球已有9个国家全面推出数字货币，但推出央行数字货币的国家大多是非洲国家或加勒比海岛国。 目前世界主要经济体中还没有国家正式推出央行数字货币。 与主要经济体相比，中国在央行数字货币的研究和应用方面更为先进。 中国将于2021年7月推出数字人民币白皮书，而美联储将于2022年初发布美元数字货币白皮书。目前全球14个国家的CBDC处于试点阶段。 其中，中国是目前试点数量最多、试点面积最大的国家。 也是全球主要经济体中率先启动央行数字货币试点的国家。 第一个正式推出央行数字货币的主要经济体。

1.3 数字人民币：稳健试点，构建新型支付体系

数字人民币是中国人民银行发行的法定数字货币。 数字人民币（e-CNY）是中国人民银行发行的数字形式的法定货币。 数字人民币主要定位为现金支付凭证，即M0。 2020年，中国修订了《中国人民银行法》，扩大了人民币的数字形式。 数字人民币与实物人民币并存，满足了大众对数字现金的需求。 数字人民币的主要含义包括： 1）数字人民币是中央银行发行的法定货币。 数字人民币具有货币价值尺度、交易媒介、价值存储等基本功能，与实物人民币相同。 2）数字人民币是法定货币的数字形式。 数字人民币的发行流通管理机制与实物人民币相同，只是价值转移是以数字形式实现的。 3）数字人民币是央行对公众的负债，有国家信用支持，有合法的还款能力。

与纸币和第三方支付相比，数字人民币有着明显不同的定位和特点。 1）与纸币相比，数字人民币是数字化的形式，其载体、防伪、交易等方面有显着差异。 与实体纸币不同，数字人民币需要“装入”数字人民币钱包； 由于采用技术加密，防伪效果更好； 与纸币需要实物交易不同，数字人民币可以通过线上转账、线下扫码等多种支付方式。 2）与微信支付、支付宝等第三方互联网支付相比，数字人民币有明显的不同。 数字人民币定位为现金支付凭证，即M0，而微信支付、支付宝、支付宝作为商业银行存款货币结算，属于M1、M2级数字化，不具备M0级的法律效力。 通俗地说，数字人民币就是“钱”，而微信支付宝就是“钱包”。 此外，数字人民币还支持双离线交易，弱网条件下用户体验更好，使用场景更广。

数字人民币有很多优势，也有利于人民币国际化。 1）数字人民币大大降低了传统法币发行和兑换的成本。 传统现金管理成本较高，设计、印制、运输、存取、识别、销毁、防伪防伪等诸多环节消耗大量人力、物力、财力。 一次性建立数字人民币账户系统后，未来只有对应数字人民币系统的运维成本，大大降低了与现金相关的管理成本。 2）数字人民币具有更高的支付清算效率和更高的透明度。 数字人民币具有传统货币支付结算的特点，可有效提高企业支付结算效率。 数字人民币还具有匿名可控的特点，遵循“依法少量匿名，大量可追溯”的原则。 不仅可以保护个人信息数字货币泰达币，还可以防止数字人民币被用于电信诈骗、洗钱、偷税漏税等犯罪行为。

3）数字人民币有利于人民币国际化。 数字人民币转账速度快、手续费低、安全性高的特点，可以有效解决跨境支付交易周期长、费率高的问题。 此外，由于数字人民币不需要绑定银行卡，用户可以通过手机注册相关钱包，这将有效提高外国人在中国的人民币支付。 比如冬奥场景，国际友人不需要注册银行卡。 方便使用数字人民币。

数字人民币运营框架采用“央行-商业银行”和“商业银行-公众”双体系。 数字人民币采用两层操作系统。 即中国人民银行不直接向公众发行和兑换央行数字货币，而是先将数字人民币兑换到指定的运营机构，包括商业银行或其他商业机构。 这些机构被交换给公众。 这种两级操作系统与纸币发行基本相同，不会对现有金融体系造成重大影响，也不会对实体经济或金融稳定造成重大影响。

数字人民币操作系统：“一币两库三中心”。 一币是指央行数字货币，是代表一定数量的加密数字串，由央行担保并签字。 两行是指中央银行的发卡行和商业银行的开行行。 发行货币时，中央银行向商业银行数字货币银行库发行数字货币，商业银行向中央银行缴纳准备金作为数字货币发行基金，进入中央银行数字货币发行库。 然后商业银行将数字货币兑换给公众。 即由中央银行负责发行，商业银行与中央银行合作维护数字货币的发行流通体系。 三中心指的是认证中心、注册中心和大数据分析中心。 认证中心负责法定数字货币机构和用户身份信息的集中管理，是系统安全的基础组成部分； 登记中心负责权属登记和流向记录，包括法定数字货币产生、流通、清查、消亡的全过程。 大数据分析中心主要进行支付行为分析，对货币流通过程进行监管，保障数字货币交易安全。 （报告来源：未来智库）

二、官方稳步推进数字人民币应用试点

2.1 中国稳步推进数字人民币相关应用

中国数字人民币近期试点快速增加，但渗透率仍有很大增长空间。 国新办新闻发布会数据显示，截至2021年12月31日，数字人民币试点场景已超过809万个，累计开通个人钱包2.61亿个，交易金额达到876亿元。 与2021年6月末相比，试点场景数量增长5倍，个人钱包累计数量增长11.5倍，累计交易金额增长154%。 数字人民币半年来发展迅速。 虽然数字人民币的普及速度加快，但与传统移动支付相比，数字人民币支付无论是金额还是交易笔数都不是一个数量级。 央行数据显示，21Q3，银行共办理移动支付和网络支付659亿元，金额714万亿元。 随着数字人民币的不断推广和消费者支付习惯的逐渐改变，预计数字人民币支付的渗透率将有很大的增长潜力。

数字人民币钱包是数字人民币的载体，是触达用户的媒介。 数字人民币钱包根据客户身份识别强度分为不同等级的钱包，并根据实名强度给予不同的钱包不同的单笔交易、单日交易和余额限额。 权限最低的第四类钱包不需要身份信息，只需注册手机号即可完成交易，体现匿名设计原则，但每次支付上限仅为2000元。 第一种权限最高的钱包要求客户携带身份证到银行面谈，但单笔支付没有上限。 按运营商分为软钱包和硬钱包。 软钱包主要基于移动支付APP为用户提供服务，即“数字人民币APP（试点版）”。 硬钱包是基于安全芯片等技术实现数字人民币相关功能，依托IC卡、移动终端、可穿戴设备等为用户提供智能手环、手机NFC功能等服务。极光大数据显示，2021年12月数字人民币APP月活跃用户数达到547万，当月新增用户142万。

2.2 中国在“10+1”地区开展试点工作

中国采取循序渐进的方式，在“10+1”地区开展试点工作。 2020年4月，数字人民币将在深圳、苏州、成都、雄安新区和冬奥场景进行封闭试点，探索线下消费、智慧校园、养老补贴等应用场景。 10月，上海、海南、长沙、西安、青岛、大连新增6个试点，应用场景延伸至民生支付、航运物流、旅游消费等领域，形成了“10+1”场景布局。 在数字人民币试点过程中，地方政府一直践行普惠金融的基本理念，主要通过数字人民币红包这一惠民生方式，同时结合当地金融状况，开展了不同的创新试验。因地制宜开展。 ，为数字货币发行和业务运营框架、关键技术、发行流通奠定了良好的基础。 2022年1月4日，央行数字人民币（试点版）APP正式登陆各大安卓应用商店和苹果AppStore，数字人民币APP开始加速普及。

地方政府通过优惠激励措施，积极推动数字人民币在C端和B端的应用。 北京重点推进数字人民币线上线下全年龄试点，推进老年数字人民币试点社区，在吃、住、行、游、购、娱、医七大领域面向年轻人试点应用。冬季奥运会。 同时探索线下硬钱包支付的新场景。 深圳聚焦城市生活，围绕日常高频支付领域构建城市数字人民币支付生态圈。 同时，试点数字人民币政府发行新场景，利用数字人民币发行“稳企业、保就业”专项资金。 除了C端试点，上海还探索了B端试点。 例如，在金融应用上，通过智能合约，将数字人民币就业补贴发放给帮扶人群； 在农村土地经营权流转交易过程中引入数字人民币，实现保证金和流转价格的双向收付。

冬奥会成为数字人民币的重要推广场景，跨境支付潜力巨大。 作为数字人民币“10+1”试点场景之一，冬奥会最为独特之处在于为国际友人提供了最大的数字人民币使用场景。 数字人民币为海外运动员提供便捷的支付能力。 在冬奥现场，相关工作人员为在华的国际友人提供了外币兑换ATM。 国际友人可以直接将外汇兑换成数字人民币。 同时，由于数字人民币钱包中银行账户松耦合，来华参加冬奥会的国际友人无需开设银行账户，只需一个账号即可注册使用数字人民币。手机号码，大大提高了支付的便利性。 据国家统计局数据，疫情前，每年来华国际友人约5000万人次，年消费约1000亿美元。 在冬奥会试运行期间，一些国际友人体验到了数字人民币带来的支付便利。 未来，随着疫情结束，数字人民币有望继续向来华旅游、从事商务活动的国际友人推广。 （报告来源：未来智库）

3、第三方机构推广流程不同，美团、京东积极参与

数字人民币采用两级运营架构，商业银行与第三方机构共同构建消费支付场景。 如前所述，数字人民币采用“央行-商业银行”和“商业银行-公众”两级运营架构。 在人民银行集中管理的前提下，充分发挥商业银行和机构的创新能力，共同提供数字人民币流通服务。 两级运营模式既保证了数字人民币的中心化性质，又充分利用指定运营机构的资源、人才、技术等优势，实现市场驱动、创新驱动、竞争选拔。 在二层架构下，消费者可通过目前九家银行开通“数字人民币钱包”，进而开通“子钱包”，在电商消费、交通出行、本地生活等不同细分场景下进行消费，等。由于支付宝和微信拥有网商银行和微众银行，因此可以比其他第三方消费场景更方便地推送“子钱包”。

3.1 京东、美团积极拥抱数字人民币，领跑互联网行业试点应用

为打破第三方支付垄断，京东积极拥抱数字人民币。 中国第三方移动支付市场长期以来一直由微信支付和支付宝主导。 以京东、美团为代表的互联网企业虽然拥有极其丰富的消费场景，但由于支付业务发展较晚、用户习惯难以改变等原因，自身的支付业务始终难以推广。 数字人民币的出现，为京东、美团等企业带来了新的支付发展机遇。 可以减少对微信支付和支付宝的依赖，降低支付成本。 因此，京东、美团等企业推广数字人民币的意愿强烈。 京东、美团依托丰富的消费场景，通过大额优惠，积极拥抱数字人民币的试点和应用。

京东、美团在数字人民币应用领域引领互联网行业。 1）京东：自2020年12月接入数字人民币试点以来，截至2021年12月31日，已有超过200万个数字人民币子钱包被推送至京东App，超过100万用户使用使用数字人民币消费300万笔交易，累计消费金额超过2亿元，接入用户数和交易金额领先于互联网行业其他公司。 在激励推广方面，京东积极与地方政府合作，发放数字人民币红包，鼓励更多用户接入数字钱包，完成人生中的第一次数字人民币消费。 此外，京东还与中国人民银行数字货币研究所达成战略合作，成为首家使用数字人民币发放工资、使用数字人民币支付商品的企业。 2）美团：截至2022年1月，美团App已推送近250万个数字人民币子钱包，平台累计数字人民币用户超过200万。 1月26日，美团宣布春节期间，将在平台所有线下消费场景开通数字人民币支付通道，包括餐饮、外卖、生鲜零售、共享单车、美团打车、酒店旅游、电影演出、休闲娱乐等。和娱乐。 包括美团在内的美团平台共有200多个线下消费场景，真正实现了数字人民币在本地生活的全覆盖。

从优惠促销措施来看，美团不仅采用每日送10元数字货币推送美团子钱包的活动，还采取限时促销活动。 2021年9月，结合国家低碳政策，启动数字人民币低碳循环活动，即用户完成低碳行为后，数字人民币预设的“碳中和奖励条件”在支付环节被触发，从而获得数字货币。 人民币低碳红包。 不仅推动用户响应国家号召养成低碳出行的习惯，也推动更多用户体验数字人民币的使用。

3.2 头部支付企业对数字人民币的应用进展缓慢

微信支付和支付宝具有产业链优势，但优惠政策较少。 与其他互联网公司相比，蚂蚁旗下的网商银行和微信旗下的微众银行可以直接接入数字人民币APP作为数字钱包（目前仅有9家银行），而其他互联网公司需要开通数字钱包后才能接入数字人民币APP。 推送子钱包的方法是接入数字人民币系统。 此外，由于阿里消费形式多样，开通网商银行数字钱包后，可自动推送至天猫超市等子钱包。 但与美团、京东不仅采用现金激励，还探索B端数字人民币使用场景相比，微信和支付宝并未采用相关的激励推广措施。

支付宝较早参与数字人民币的研究和应用，微信支付后来接入数字人民币。 2020年5月，网商银行继工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等六家国有银行之后，成为第七家数字人民币试点银行。 开通网商银行后，即可全面接入阿里生态的应用场景（子钱包），包括天猫超市、饿了么、盒马等，无需推送相关子钱包。 与支付宝相比，微信支付接入数字人民币系统的时间较晚。 2022年1月6日，微众银行（WeChat Pay）数字人民币钱包上线，成为第九家接入数字人民币的机构。 经过前期多阶段可控试点，腾讯开始为用户提供数字人民币服务。 用户实名开通WeBank（微信支付）数字人民币钱包后，即可使用数字人民币APP或微信进行支付。

四、投资分析

数字人民币仍处于快速发展的早期阶段。 中国数字人民币先后研发、“4+1”区域和场景试点、“10+1”区域和场景试点，数字人民币APP（试点版）在应用商店正式上线，并取得了快速发展。 不过，与移动支付每季度百亿的交易额相比，目前的数字人民币交易额仅处于千亿级别，数字人民币的发展还处于早期阶段。 未来，随着试点地区和场景的逐步放开，C端应用逐渐向B端应用扩展，“硬钱包”带来的更优支付体验和跨境支付场景的丰富，中国数字人民币将具有发展前景广阔 数字人民币相关硬件、软件产品或系统产业链上的企业将明显受益。

硬件制造商或将受益于数字人民币“硬钱包”带来的市场机遇。 与传统移动支付相比，数字人民币的一大特点是支持手机NFC、手环和可穿戴设备完成支付。 以冬奥会现场为例，“硬钱包”支付场景较多，因支付更方便、更安全而深受市场欢迎。 “硬钱包”支付方式有效解决了传统第三方支付方式带来的“数字鸿沟”问题，让更多的老人、儿童和特殊人群享受到移动支付带来的消费便利。 预计随着相关“硬钱包”接受度的提高，相关数字人民币硬件开发商将有机会获得更多相关订单，推动业绩提升。

软件供应商可能会受益于金融系统升级带来的业务增长。 数字人民币作为一种数字法币，在应用推广过程中需要各金融机构的系统支持。 Since the operating mechanism of digital renminbi is different from traditional mobile payment, relevant financial institutions need to upgrade the relevant software systems. It will bring huge demand for system upgrades to relevant software manufacturers. In addition, the implementation of the digital renminbi may break the competitive landscape in the mobile payment era, and then realize the interconnection of payments. Therefore, there are also large opportunities for matching and upgrading of related systems. Finally, due to the low transaction cost digital renminbi has a better experience in cross-border transactions, with the enrichment of cross-border payment scenarios in the future, it will also provide a large demand for software system upgrades.

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