2018年金融市场预测：中国加息可能性较小，股市仍是缓慢熊市

2018年十大金融市场预测

冉学冬

1、2018年美联储将继续加息

无论是现任美联储主席耶伦还是“美联储主席”鲍威尔，双方都对美国经济持乐观态度。现在市场预计明年加息3次美国加息落地股市重磅，当然也有人预计加息4次。耶伦预计美国经济将继续扩张，劳动力市场将继续强劲增长，这有望推动工资和收入更快增长。此外，通胀会逐渐回到美联储的目标区间，因此美联储保持逐步加息的节奏是合适的。鲍威尔表示，现在是在经济强劲的情况下逐步使利率正常化的时候了。鲍威尔预测，美国经济可能会朝着低于 4% 的失业率迈进，这是自 2000 年以来的最高水平。

按照美国经济近几年的复苏水平，明年加息3次是完全有可能的，但特朗普的减税对美国经济来说是一个很大的刺激。加之金融监管进一步放松，可能进一步刺激就业和经济增长，如果全球经济同步复苏，原油等大宗原材料需求增加，通胀回升，美联储可能加息率超过三倍。

2、2018年央行加息可能性不大

利率上升是中国当前货币政策中的一个敏感词。根据当前中国经济发展的特点，不应该加息。这就是大家津津乐道的所谓“长期低利率”。需求低迷，经济增长长期低迷。

但是，目前中国经济的形势很特殊。世界经济同步复苏，但中国经济复苏迹象不明显。由于内部经济的韧性和复杂性，中国经济发展非常稳定。如果未来世界范围内普遍加息，将导致中国经济内外失衡，导致利率利差扩大，影响人民币汇率稳定。

与此同时，资产价格泡沫膨胀，负债率高，金融体系的杠杆率过高。这是由长期低利率造成的。去年，虽然存贷款基准利率保持不变，但央行大幅上调公开市场利率。如果未来市场利率上调，就会形成存贷款利率的扭曲，不利于金融市场的平衡。届时，央行加息的可能性很大。但由于负债成本较高，这种可能性比较小。

3、银行业不良资产或小幅上升

2017年，受中国宏观经济稳中向好小幅回暖影响，商业银行不良贷款均有所下降。

经济回升的原因是多方面的，主要是政府实施供给侧改革，淘汰了低效率高耗能企业和产能，为大型国企创造了市场空间并导致煤炭和钢铁等过剩。产能出现一定程度的短缺，价格大幅上涨。

明年，按照当前经济发展趋势，经济仍会稳中小幅回落，但降幅不大，对银行资产质量的影响不会太明显。但明年，由于期限较长，逾期或坏账的贷款将更多。此外，如果没有供给侧改革消化过剩产能的利好，大型银行的不良贷款可能会出现反弹，但反弹幅度不会很大。由于金融去杠杆，一些小银行的资产质量会出现一定程度的恶化。 .

4、人民币汇率双向小幅波动

2017年，人民币汇率几乎超出所有人的预期，涨幅超过6%。最直接的原因是欧洲经济复苏，欧元走强，导致美元贬值，进而带动人民币反弹。当然，反弹还有其他原因。政府供给侧改革稳定了经济，央行在公开市场上加息，导致中美利差扩大，欧美经济复苏，并且中国的出口有所改善。

不过，欧元不会像2017年那样强劲反弹，因为对欧洲经济复苏的预期已经实现，美国经济复苏可能更加强劲，美元可能与美元陷入胶着状态。欧元在整个2018年，人民币兑美元的涨跌不会太大。但随着欧元和美元的升值，人民币兑一篮子货币可能会贬值，但幅度不大。

5、2018年，保险业中小保险公司持续挣扎

2017年，整个保险行业的发展可谓是一波三折，战略方向发生了重大转变。投资型保险产品的大规模扩张完全受阻，许多中小保险公司开始大幅缩水。

2018年，保险行业整顿趋势仍将延续。保险业将有四个变化。一是从单缴到续费；另一个是从理财到养老健康产品。 三是大公司市场份额下降，重新占据市场主导地位，中小保险公司继续挣扎。第四美国加息落地股市重磅，保险业进一步互联网化，很多企业会继续在线投资。

6、2018年信托业扩张结束

2017年，信托行业延续高涨态势。仅用了3个季度，就实现了从20万亿到24万亿的突破。推出多项创新业务，渠道业务腾飞。 2017年一、二季度，信托行业渠道规模增速分别为14%和8.71%。 2017年第三季度，信任渠道增长率为8.01%。

但到年底，资管新规将出台，渠道业务受阻，银信合作新规将进一步阻碍信托行业渠道业务。可以肯定的是，明年信托业的增速必然会下降，甚至可能出现规模趋同。

2017年，在去渠道化背景下，强化主动管理，信托向股权转化。信托业又回到了“受人托，为人管钱”的本源。房地产行业进一步承压，风险凸显。该行业对信托行业的投资将萎缩，房地产信托将转变为REITs。政府主导的基础设施投资仍将是未来经济。增长动力，政信合作的TBT模式向PPPP过渡，但家族信托和公共信托将进一步发展。

7、2018年网贷行业合规备案不超过500个

2017年，网络借贷行业主要规范性文件相继出台。 《网络借贷资金存管指引》和《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》标志着银行在网络借贷行业的存管、备案、信息化。据披露，三大合规政策已全面落实。许多问题平台或难以完成备案的平台都选择了退出。截至2017年11月末，P2P网贷行业正常运营平台数量下降至1954家，较2016年底减少494家，但网贷交易量稳步增长。今年以来，网贷行业总交易额已达2.58万亿元，较2016年同期增长41.8%。狂飙突现的现金贷停止，多家网贷平台在美国上市，增加了资本实力和知名度。

2018 年的关键词是合规申报。所有在6月底之前备案的平台都将获得巨大的竞争优势。未注册平台只有两种选择：退出和收购。行业平台数量大幅下降，最终将难以确定还剩多少家。

我预计不会超过 500 个。

8、2018年，移动支付两大巨头再战

在过去的几年里，移动支付发展迅速，渗透到生活的各个领域。但第三方移动支付市场整体结构稳定，呈现“双头垄断”局面。令人惊讶的是，财付通今年并没有动摇支付宝的领导地位。 2017年第一季度，支付宝和财付通占据了94%的市场份额，而第二季度这一数字上升到了94.3%。

支付宝采取了放弃社会回报的支付方式，尤其是对线下场景生态的深入探索。有危机感的财付通开始加速拓展支付场景，从社交属性向金融属性转变。

2018年，两大巨头在线下和线上场景的较量还将继续，但以银联为首的银联也已鏖战多年。 12月11日，中国银联携手商业银行、支付机构等行业各方，共同发布行业统一APP“云闪付”。借助该平台，银联将与银行、手机厂商等产业方携手合作，在各种生活场景中为用户提供越来越方便快捷的移动支付方式。

2018年，移动支付市场将进入更多硝烟，但预计两强局面不会改变，云闪付进展依然缓慢。

9、2018年股市依旧缓慢熊市

2017年市场指数虽然小幅上涨，但基本是50指数贡献的，主要得益于供给侧改革大企业的支持。金融保险等行业，与此同时，中小板、创业板指数损失惨重，散户损失惨重。客观地说，2017年是一个去零售的阶段。未来，资产管理行业将更加繁荣，机构投资者的优势将更加突出。

由于经济的韧性和发展空间，明年经济不会出现明显下滑，但会出现小幅下滑，经济会更加稳定。中小公司经营状况明显改善，大公司盈利难以为继，明年市场风格将略有变化。

由于2018年金融市场将重点关注去杠杆和去泡沫，货币将进一步收缩，利率可能会在一定程度上上升。整体市场仍处于慢熊状态。

10、银行理财净值管理将重塑资产管理市场

2017年，银行理财产品规模继续快速增长。虽然年初央行上调市场操作利率，但银行理财产品收益率也超过5%，大大增加了银行负债成本。

不过，监管部门在年底发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》中指出，“金融机构应当对资产管理产品实行净值管理，净值产生应符合公允价值原则，及时反映标的资产的收益和风险。这将对明年的银行业理财市场产生巨大影响。从行业反馈来看，如果严格执行征求意见稿，可能会出现一定的困难。

打破刚性支付、降低市场利率、银行杠杆化是未来趋势，但最终政策和实施可能会进一步缓和，部分条款将修订，银行理财可能独立运作，银行资产管理公司可能成立，抑制和调整同业业务和资产管理业务，银行表外业务重回资产负债表是大势所趋。