项目分析 | 全球首家去中心化衍生品交易所SRM

Project Serum 是由 FTX Exchange、Alameda Research 和 Solana 推出的新型 DEX。

目前DeFi生态发展最丰富的平台当属以太坊。

然而，在以太坊网络加入 Layer 2 或升级到 2.0 之前，以太坊的性能瓶颈无法承载高吞吐量的交易。

尤其是以太坊最近长达数月的拥堵，导​​致链上交易成本过高，使得小额交易成本不堪重负。

Solana 被称为以太坊杀手。

解决网络拥堵问题，交易手续费极低。

越来越多的去中心化项目选择加入 Solana 生态。

其中最突出的是 Serum 项目。

项目评估

Serum 致力于最大限度地采用 Solana 并发展 Serum 生态系统，实现将 10 亿人带入 DeFi 和加密货币领域的愿景。

自2020年8月Serum协议上线以来，Serum生态的发展逐步完善。

该生态系统包括 Serum 前端 Bonfida、集成 AMM 流动性的 Raydium、用于离线地图应用程序的 Maps.me 以及主经纪商协议 Oxygen。

不难发现，Serum 几乎完成了构建完整 DeFi 生态的重要拼图。

现阶段，Serum成为最快、最便宜的Dex，亚秒级交易和结算，交易成本低于任何其他DEX。

Serum 已经达到每笔交易 0.00001 美元，这些优势也让其交易量成倍增长。

截至2021年3月末，Project Serum已完成18亿美元的交易额。

截至4月12日，市值已达3.8亿美元，TVL为3.6亿美元。

自 2020 年 8 月推出 Serum 及其原生 SRM 代币以来，该代币的价格走势一直看涨。

SRM 在推出后的前 12 小时内交易量超过 3.5 亿美元。

随着 Defi 领域的创新不断发展，可以肯定地说去中心化交易所不再相同。

Serum 项目越来越受欢迎，因为它带来了符合用户期望的独特功能。

由于近3个月SRM的快速上涨，炼金投研认为该代币的1年期投资是中性的。

但长期投资非常乐观，到2025年报价为25美元，甚至更高。

项目背景

Serum是基于公链Solana的去中心化交易所（DEX）。

Serum拥有全套DeFi基础设施，包括跨链资产、互操作性解决方案、稳定币等。

由血清基金会发起。

该基金会是一个合作伙伴联盟，包括 FTX、Alameda Research 和 Solana Foundation。

与许多其他DEX相比，Serum最重要的特点是“交易速度”。

虽然DeFi生态发展最丰富的平台无疑是以太坊。

然而，在以太坊网络加入 Layer 2 或升级到 2.0 之前，以太坊的性能瓶颈无法承载高吞吐量的交易。

对于真正的交易者来说，目前的 DEX 发展还远远不够。

Serum的解决方案是重新选择底层公链。

团队认为，要解决上述问题，既需要订单簿组件，也需要能够承载该组件的基础设施。

所以Serum选择了以性能着称的新公链Solana。

项目信息

大多数 DEX 使用“自动做市商（AMM）”机制，依赖数学模型来运作，例如“x * y = k”。

优点是无需依赖传统做市商提供流动性。

当然，缺点也很明显，就是流动性不足时，会出现较大的“滑价”。

此外，用户不能像 CEX（中心化交易所）那样预先购买或出售以保护资产。

甚至可能会有无常的损失。

AMM之所以会出现，除了去中心化之外，更多的是因为底层架构（比如以太坊）缺乏可扩展性。

如果采用传统的“订单簿机制”，手续费会过高，交易速度会延迟。

Serum 通过 Solana 区块链的可扩展性解决了这个问题。

它允许用户基于“Orderbook”机制进行交易。

除了实现预订，高交易速度和低手续费也让高频交易成为可能。

从白皮书的描述来看，Serum不仅有跨链交易协议，还发行了由一篮子稳定币支持的Serum USD，避免了单点故障。

所以从长远来看，Serum未来的对标模型应该是FTX交易所的“去中心化版”，成为Solana上的现货和衍生品交易平台。

Serum 的核心组成部分是“交易功能”和“资产支持”。

它不仅提供了一个完整的去中心化交易系统全球第一个比特币交易所，而且是交易中最重要的部分。

也就是说，最重要的“资产”已经在很大程度上进行了设计和优化。

解决用户同时需要美元、比特币、以太坊、ERC-20资产的刚性需求，包括：

Native token SRM：可用于降低交易费用或其他用途；

跨链互换：无需信任的跨链资产互换；

Order Book：去中心化的订单簿，可用于提交限价单，交易撮合也在链上自动执行；

以太坊和 Solana 完全集成：Solana 可以使 Serum 快速高效。

并且它还可以与以太坊生态系统或ERC20代币进行互操作；

实物交割的跨链合约：将允许用户基于Serum交易保证金头寸；

FBTC（SerumBTC）：Trustless比特币跨链生成机制。

锚定比特币价值的资产SerumBTC可以在以太坊或Solana发行；

FUSD（SerumUSD）：一种去中心化的美元稳定币生成机制，可以避免其他稳定币的单点故障。

为了解决Solana新生态中资产匮乏的问题，进一步打通资产层面的互操作性，Serum做了非常彻底的工作：

-Serum可以与以太坊和ERC-20资产进行互操作；

- 血清代币也将流通到以太坊中；

- Serum 提供比特币跨链解决方案；

- Serum 提供美元稳定币解决方案。

Serum 通过使用跨链交换和标记化可以直接访问以太坊生态系统，允许基于 ETH 的应用程序和钱包直接访问它。

在提供了交易速度和资产跨链的解决方案之后，Serum 还为 DEX 提供了一套原生代币解决方案。

不仅嫁接了一些中心化交易所的平台币折扣或回购机制，还为抵押节点提供佣金分成。

项目团队和顾问

Serum 由 FTX、Alameda Research 和 Solana Foundation 创建。

麻省理工学院毕业生 Sam Bankman-Fried (SBF) 是 Serum 的核心人物。

曾在华尔街著名交易公司简街资本拥有超过三年的ETF交易经验。

他还是 FTX Cryptocurrency 和 Alameda Research 的首席执行官。

FTX：集中式加密货币交易所。

FTX 提供创新产品，包括行业首创的衍生品、期权、波动率产品和杠杆代币。

该团队来自华尔街的一群领先的量化和技术公司。

例如 Jane Street、Optiver、Susquehanna、Facebook 和 Google。

2020 年的日均交易量为 50 亿美元。

Alameda Research：知名量化交易团队，是量化加密货币交易公司和流动性提供商。

资产近亿美元，日交易量高达10亿美元，团队与FTX不相上下。

Solana 是一种针对可扩展性进行了优化的公共基础层区块链协议。

它的重点是在不牺牲去中心化或安全性的情况下提供可扩展性。

Solana 的 TPS 非常高，高达 50000TPS。

这大大提高了交易传输速度，从而解决了网络拥塞问题。

该团队来自高通技术背景。

该项目得到了业内众多参与者的开发和支持。

顾问包括 Solana、Kyber、CMS、3Commas 和 Compound 的创始人 Robert Leshner。

此外，在Serum的合作伙伴名单中，我们还可以看到Multicoin Capital、Robot Ventures、Genesis Block、Sino Global Capital、CoinGecko、TomoChain、Gauntlet Network、Bcoin、Proof of Capital等机构。

令牌-SRM

SRM是Serum的治理代币，主要功能类似于很多中心化交易所的平台币。

用户每笔交易支付的费用将被系统用于回购和销毁SRM。

对于SRM持有者，持币可减免50%交易手续费，交易手续费可用SRM支付。

此外，Serum还设计了另一个特别的概念：

每 100 万个 SRM 可以合成一个特殊的 MegaSerum (MSRM) 代币。

MSRM也可以兑换100万个SRM。

持有 MSRM 代币的用户可以获得 60% 的交易费用折扣。

这对交易量大的用户更具吸引力。

此外，为了提供去中心化的跨链解决方案，Serum 系统还具有验证者的角色。

只需质押1000万个SRM并包含一个MSRM即可成为验证节点。

部分手续费收入在提供跨链服务的同时收取，验证节点也可以获得系统分配的质押奖励。

最后，由于去中心化系统中一些参数的调整，比如交易手续费的比例。

因此，SRM还计划推出有限的治理功能，为此类不涉及系统安全的业务级参数设置投票设置。

代币分配

按照Secrum目前设计的经济模型，计划发行总量为100亿个SRM，永不增发。

随着回购销毁，SRM总量会逐渐减少。

代币具体分配方案如下：

SRM在上线时将解锁10亿个代币，占总供应量的10%。

另外90%有共同的锁定期，这90%的SRM都是在上市第一年锁定的。

在接下来的 6 年内线性解锁，每天大约 1/2190。

所有在私募轮中出售的 SRM 均已锁定。

虽然 SRM 是在 Solana 上发行的，但它也可以在以太坊平台（ERC-20）上使用。

交易渠道

SRM可以在以下交易所进行交易：

FTX、币安、OKEX、BitMax、HBTC、Bithumb、Upbit、Serum.Today、Uniswap、Mesa.Eth、Balancer、TomoDEX、1Inch、SideShift、Mooniswap。

总结

Serum 已经基本完成构建完整的 DeFi 生态系统。

不过Serum的衍生品进展相对缓慢。

目前仅提供Swap交易服务，包括借贷、保证金交易/合约，必须在第三阶段实现。

其他基于以太坊的DeFi衍生品协议可以通过rollup layer-2网络实现扩容。

这将给Serum带来更大的竞争压力。

Serum的潜在优势在于其背后的FTX团队和Alameda Research。

这或许可以增加其竞争筹码。

但现阶段，Serum 生态系统仍处于起步阶段。

Solana 开发智能合约的语言 Rust 并不是过去以太坊 dApp 开发者使用的编程语言，前端钱包还在不断完善中。

以上两点确实提高了Serum或者Solana的使用和开发门槛。

Serum生态能否突破局限，自成一体，还需时间来证明。

附件：血清生态学

只有血清是远远不够的。

一个完整的 DeFi 生态系统的组成必须由优化的前端、借贷协议和合成资产协议组成。

Serum 几乎完成了完整的 DeFi 生态的构建，具有以下优势：

1个

满足可扩展性

首先，Serum 建立在 Solana 区块链上。

这满足了 Serum DEX 的“订单簿”机制。

这使得交易者可以使用 CEX 等挂单机制，避免交易时出现价格滑点。

订单簿的特性也让Serum DEX在未来可以交易衍生产品。

另一方面，发行一篮子稳定币支持的Serum USD全球第一个比特币交易所，也可以满足Serum生态原生稳定币的需求。

除了帮助资产定价外，它还可以避免单点故障。

2个

优化交易体验

Bonfida作为Serum DEX的前端，优化接口，用API连接数据，整合Serum生态的所有组件，实现一站式服务。

程序化交易还可以容纳更多的交易者，优化交易体验。

这使得 Serum DEX 作为衍生品交易所具有很大的优势。

3个

整合链上流动性

Raydium AMM协议在优化交易体验的同时，通过“改进版AMM协议”整合了各种DeFi协议的流动性。

它还为中央限价订单簿提供链上流动性，并为整个 Serum 生态系统提供流动性。

不仅通过Solana的跨链机制整合Solana区块链上的流动性，还可以通过与其他DEX的合作，对流动性挖矿进行奖励。

它可以吸引其他区块链的外部流动性，从而加强 Serum 生态系统。

4个

导入真实用户

Maps.me加入Serum生态，一方面是为了向Map.me用户介绍DeFi的优势。

从另外一个角度来说，就是给Serum生态系统引入了大量的用户。

Maps.me拥有多达1.4亿用户，通过“零汇损”的方式吸引真实用户使用Maps.me的DeFi钱包。

然后，通过将 Maps.me 钱包集成到 Oxygen 协议中，用户可以抵押他们的资产并获得被动收入。

或者借出其他资产以最大限度地提高资本效率。

只要导入超过1%的用户（相当于140万用户），Serum生态就可以获得庞大的用户基础。

这意味着更好的流动性和更广泛的生态。

Solana 的可扩展性完全有能力容纳这么多用户。

5个

最大限度地提高资本效率

Oxygen协议的“Compound+Synthetix+Uniswap”一站式DeFi，让用户在单一平台上满足借贷、抵押资产、合成资产、交易等需求。

在这一点上，Oxygen 补充了 Serum 生态系统的“可组合性”。

借贷和抵押资产，大大提高了用户的资金使用效率。

再加上“同账户跨资产抵押”的优势，降低了被爆仓的风险，让用户更好的管理资产。

之后推出的“合成资产”功能允许开发者为自己或客户量身定制结构化产品。

另一方面，Oxygen 协议使用链上风险管理引擎来评估用户的资金池。

从长远来看，Serum DEX 更像是一个衍生品交易所。

Oxygen 创建的合成资产可以在 Serum DEX 上上市，以创建二级市场和流动性。

底层架构Solana的可扩展性，Bonfida前端优化的交易体验，Raydium AMM协议的综合流动性，Maps.me的导入用户群，Oxygen协议的借贷协议，合成资产。

目前，Serum生态的雏形已经形成。 在Sam Bankman-Fried的带领下，势必制造各种话题。